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北京

上市次日跌停,六个核桃能否撑起百亿市值?

来源:金融之家 六个核桃 /上市 /跌停 /金融之家

2018-03-08 14:31:27 

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文丨金融之家

金融之家3月8日讯,几度冲关的养元饮品2017年底终于如愿上市,但上市次日即跌停,股价直逼破发,令人唏嘘。

顶着“核桃乳第一股”的名号,养元饮品于2017年2月12日成功叩开A股大门。又因78.73元/股的发行价,成为新规实施7年以来沪市最贵新股。上市首日,养元饮品股价暴涨44%,收盘报113.37元/股,恍惚间又一个造富神话拉开序幕。

但天有不测风云,2月13日,即养元饮品上市第二天,就直接吃下一个跌停板,市场一片哗然。春节休市让养元饮品及时回避了暴跌行情,但春节过后,股价跌跌不休的戏码继续上演。3月7日,养元饮品的收盘价报80.78元/股,已经逼近发行价。

养元饮品上市之初,曾有相关证券从业人士分析认为,由于发行价较高,养元饮品可能较快打开涨停板,但上市次日就跌停,上市不足满月就跌至发行价,何况中间还包含一个春节假期,如此大幅回转令人目瞪口呆。

养元饮品股价大幅波动吓傻了打新者,也引发机构投资者集体抛盘。查询交易所龙虎榜数据发现,养元饮品于2月12日、2月13日、2月14日、2月22日四度上榜。2月13日,养元饮品跌停中出现一家机构专用席位卖出1928万元;2月14日,养元饮品大幅震荡中再次出现一家机构专用席位卖出近1448万元;2月22日,一家机构专用席位抛售近1231万元。机构抛盘助推市场上的恐慌情绪持续发酵,也带动股价进一步下跌。

此外,养元饮品特殊的股权结构引发外界关注。资料显示,养元饮品IPO首发股4305万股,另有公司股东公开发售股份1075.5万股(1年内不得转让),公司的流通受限股合计高达4.95亿股,是IPO发售股的十几倍,未来面临的解禁压力非同小可。或许,趁着股价尚未破发,尽早清仓离场才是投资者更好的选择。

事实上,除了股价异常波动,养元饮品在资本市场早已饱受质疑。早在2011年,养元饮品就曾向证监会提交上市申请书,后因“尚有相关事项需要进一步落实”,而被发审委宣布“取消”。2012年和2016年,养元饮品又两次冲击IPO未果。彼时就有声音指出公司面临营收下滑,产品种类单一,过于依赖六个核桃,过度营销等。

养元饮品被外界熟知皆因一句广告语——“经常用脑,多喝六个核桃”!这也间接透露出公司经营中的两大弊端,一是产品结构单一,二是过度营销。

养元饮品多年来主打产品就是核桃乳饮料六个核桃。对此,养元饮品解释称,自2005年末姚奎章先生实际控制公司以来,公司确立并始终践行“六个核桃”大单品战略,公司研发主要围绕六个核桃产品的品质提升。公司市值最高时达到610亿元,跻身A股市值一百强。单凭六个核桃如何撑起几百亿市值?

在此不得不重点说一下养元饮品的营销策略。多年来养元饮品投入重金支持广告宣传,不仅在《最强大脑》《挑战不可能》等热播综艺节目中冠名,还力邀知名艺人陈鲁豫、梅婷等代言,更在央视黄金档投放广告。

为此,养元饮品的营销费用与日俱增。2014年、2015年、2016年以及2017年1-6月,公司的销售费用分别约为8.57亿元、9.21亿元、10.73亿元和5.55亿元,占营业收入的比例分别为10.38%、10.11%、12.06%和15.13%。

反观研发费用,则显得差强人意。2014年、2015年、2016年以及2017年1~6月的研发费用分别为246.89万元、544.61万元、784.53万元以及343.87万元,占主营业务收入比例分别为0.03%、0.06%、0.088%以及0.094%,从未达到0.1%以上。

在公司依靠单一主打产品的情况下,用于提升产品质量的研发费用,还不及营销费用的十分之一,在消费者越来越重视食品质量的今天,养元饮品的做法未免有些舍本逐末。尽管如此,养元饮品仍在招股说明书中表示,计划将上市所募资金的29亿元用于营销网络建设及市场开发,而募资总额为32.66亿元。

但在养元饮品不断增加营销费用的同时,公司业绩却出现下滑趋势。公开数据显示,2014年至2016年,以及2017年1-6月,公司营业收入分别为82.62亿元、91.17亿元、89.00亿元、36.66亿元,同比增幅分别为11.17%、10.35%、-2.38%、-9.03%;对应的净利润分别为18.31亿元、26.20亿元、27.41亿元、10.00亿元,同比增幅分别为15.70%、43.13%、4.61%、-23.08%。

经预计,2017年度养元饮品的营收和归属于母公司股东净利润出现双重下滑。公司2017年1-12月营业收入范围为76.66亿元-78.19亿元,同比下降幅度为12.15%-13.87%;归属于母公司股东净利润范围为22.16亿元-22.60亿元,同比下降幅度为17.53%-19.14%。

而公司主打产品六个核桃的命名方式,本身就存在打《广告法》擦边球的嫌疑。2017年底,知名职业打假人王海将生产商和代言人陈鲁豫一并告上法庭,要求其退货并赔偿经济损失500元。尽管法院最终驳回王海诉讼,但此事在市场上影响颇广。另外,多年来六个核桃产品本身并未有大的改观,但市场上的类似仿品却层出不穷,对其销售造成强烈冲击。

一系列打击之下,养元饮品能否依靠六个核桃撑起百亿市值,甚至求得长远发展,仍需面临重重考验。

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责任编辑:刘信凤

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